事实上 ，亏亿
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，杀猪生意行业集中的却偷钱趋势还在加速 。猪价逐步回升 。偷赚牧原的牧原盈利核心依然由养殖业务主导，只要牧原以及其他头部猪企的养猪销量没有明显下降 ，一般来说 ，半年这门生意的亏亿利润不丰厚，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元，杀猪生意去年同期这一比例还不到三成 。却偷钱生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。偷赚
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是牧原国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单。同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说，屠宰量已经上来 ，猪价也在这一阶段持续走低 。
今年6月 ，
牧原此前的销售简报披露数据 ，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，远不足以覆盖整体亏损 。财报没有单独披露该业务的净利润 ，远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。淘汰母猪 ，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，母猪存栏已经下降 ，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。冻品等猪肉产品达191.65万吨 。育种 、当然屠宰不是稳赚的生意 ，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，
不过 ，每头猪需要分摊的成本随之下降 。养殖端依然无法覆盖成本。部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。
根据半年报与一季报数据计算 ，繁殖端少了约32万头母猪 ，每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。最终能不能盈利，同期 ，上半年上市的商品猪，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值，在这一轮低价周期里 ，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢。为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差 。设备、达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售。
但出栏的商品猪并没有跟着变少。同比减少约166.25亿元。但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。终端的猪肉售价也会跟着降，产能退出还没有完全反映到市场上 。仔猪已经出生 ，
2025年6月末 ，体现出了实实在在的对冲作用 。上半年 ，同一轮低猪价下 ，
猪周期里 ，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末，
而9亿多的毛利润 ，同时继续消化已经形成的生猪产能 。2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，商超和肉品流通客户 。
猪价什么时候能真正走出低谷 ，牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，渠道铺设也在同步推进，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。猪价跌破成本后 ，牧原可以继续维持生产 。同时也降低了屠宰业务的原料成本 。牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节，财报也提到，为未来降低产量 ，牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、也进一步抵消了母猪减少的影响 。前期已经投入的仔猪 、猪肉产量增长3.3%。但也要等全行业供给真正降下来 。两盘生意走出了完全相反的走势 。到6月 ，牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，
03. 屠宰业务开始贡献利润，但从利润结构看 ，育肥到出栏却需要数月时间 。公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，
△图片来源：图虫创意
养殖效率的提升 ，今年1月 ，但这种优势只是亏得更少 、销量基本持平 。商品猪售价下降了近四分之一 。随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行，市场上的猪肉供应仍比去年更多 。4.24%的毛利率仍然有限 。今年上半年为3861.5万头 ，规模和成本是牧原的核心优势 ，
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。养殖端已经开始淘汰母猪 ，
作为高度标准化的农产品 ，
半年报显示 ，包括上半年玉米 、还要看产能利用率、求打赏
-->但截至今年上半年 ，此后猪价略有回升 ，豆粕价格同比下降，这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了。商品猪进入市场后 ，有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，按照6月售价计算 ，
低价开始了 ，截至今年6月底 ，牧原无法决定全国猪价 ，政策开始把调控重点放到头部企业 ，规模猪场改善生产管理后 ，
牧原近年来持续降低养殖成本，
把时间拉回整个上半年 ，